①隔夜美国发布的制造业pmi数据回落，海外制造业继续放缓，国内地产进入下行周期，美联储年内缩债预期比较强，微观上利空铜价，铜价全体以逢高抛空为主。可是短期微观比较强，因工业节前备库，库存低一级原因或许会有重复。

  ②根本面方面，近期因为疫情原因海运比较严重，亚洲铜或许要到九月底到货，南美往我国发运的志愿比较低，更倾向于将铜发到美国。

  ③下流低库存运转，终端公司开端备库，商场全体以去库为主，国内库存现已挨近前史低位，或许以去保税区库存为主，继续引荐进口窗口封闭后表里盘反套战略。

  ①微观方面，美联储9月利率抉择表明坚持利率不变，最早从本年11月开端缩债，或在下一年年中完毕购债。

  ②根本面看，国内涵双控方针趋严布景下，供给端缩紧预期不变，近期再传云南、宁夏限电减产音讯。但下流加工公司现在也受到了限电影响，大多散布在在广东、江苏两地，其间江苏区域因为巡视组监察，履行力度较为严厉。

  ③库存方面，到9月23日，SMM计算国内电解铝社会库存78.9万吨，周度累库2.3万吨，对铝价上涨构成必定压力。

  ①菲律宾镍矿出口添加，印尼镍铁投产有所放缓，印尼不锈钢投产或将使我国镍铁进口坚持低位，全体供给会下降，电解镍进口窗口翻开，供给将添加。

  ②不锈钢产值下降，新能源车销量继续向好，镍铁需求走弱，电解镍需求改进。现在镍需求出现结构性对立，不锈钢限产镇压商场心情，镍铁需求偏弱，但伦镍库存继续下降，国内库存也坚持低位，现货坚持偏紧格式，镍价下方支撑较强。

  ③中长期来看，美联储钱银将转向，对镍价有按捺，不锈钢限产方针限制镍铁需求，而新能源车下半年抢销量效应，本年湿法中心品增量较多，但仍然难以满意新能源车的镍需求。

  ④镍豆全年偏紧，镍产品结构性对立杰出，镍铁供需偏松，而电解镍库存继续下降，供需偏紧，镍价下方有支撑。

  ②上个月国内精锡产值一会儿就下降，不过跟着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，9月供给有望进一步康复。

  ③国内现货供给仍然偏紧，升贴水坚持坚硬。上期所库存八月份下降60%，现在处于极低停止，需求继续重视库存改变。

  ①跟着9月FOMC会议纪要的发布，商场短期关于钱银方针疑虑的靴子落地，锌市回归根本面。

  ②从根本面来看亦多空交错：云南限产风闻再度触动商场神经，据SMM调研，自9月19日开端，云南多家锌精粹厂收到告诉，要求企业限产20%-30%左右，叠加现在广西亦有部分炼厂受限，导致在抛储落地叠加消费旺季不旺之下，社会库存仍未见显着累库。

  ③不过下流消费大省广东、江苏等也传出限电限产音讯，限制下流开工。供需皆受影响下，短期锌价仍坚持震动的走势。

  ①铅精矿加工费继续处于低位，原生铅质料连续偏紧格式，但硫酸等副产品赢利可以对锻炼盈亏做弥补，原生铅供给根本持稳。

  ②部分再生铅企业因铅价跌破成本线出产亏本进行检修或减产，一起安徽、江苏区域再生铅炼厂受限电影响亦有减量。终端回暖程度较为有限，蓄企多为逢低按需收购。

  ③铅价下挫布景下再生铅平水出货，铅锭需求转移至原生铅，利于缓解铅锭的高位社会库存。不过现在下流接货志愿不高，且铅锭社会库存尚需求一些时刻来消化，估计铅价将以偏弱震动为主。

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